Vonovia SE Aktie

Vonovia SE (VONOY)

Vonovia SE ist ein führendes Wohnimmobilienunternehmen in Deutschland und besitzt rund 546.000 Wohneinheiten in Deutschland, Schweden und Österreich. Das Unternehmen konzentriert sich hauptsächlich auf die Vermietung von Wohnimmobilien und hat eine bedeutende Präsenz auf dem deutschen Immobilienmarkt.

Vergangenheit

1. Vonovia wurde traditionell zum Net Asset Value (NAV) oder mit einem leichten Aufschlag gehandelt, bevor die Inflation 2022 anstieg.
2. Der rasche Anstieg der Zinssätze in der Eurozone in den Jahren 2022 und 2023 ließ den deutschen Immobilienmarkt schrumpfen.
3. Vonovia sah sich aufgrund der regulierten Mietkontrollen in Deutschland mit höheren Finanzierungskosten und Margendruck konfrontiert.
4. Das Unternehmen musste schnell entschulden, um die Einhaltung von Schuldenvereinbarungen zu gewährleisten und die Liquidität zu erhalten.
5. Vonovia führte aggressive Verkäufe durch, um das Vertrauen des Kapitalmarktes zu bewahren und übertraf dabei die Erwartungen.

Status Quo (Juni 2024)

6. Vonovia wird mit einem ~50%igen Abschlag auf den Buchwert gehandelt.
7. Das Unternehmen verfügt über ausreichende Liquidität, um alle unbesicherten Anleihefälligkeiten bis Ende Q3-2025 zu decken.
8. Es wird erwartet, dass das Mietwachstum erheblich zunimmt, jedoch mit Verzögerung aufgrund der deutschen Mietregulierungen.
9. Es herrscht ein akuter Wohnungsmangel in Deutschland, verschärft durch hohe Baukosten und ESG-Vorschriften.
10. Vonovia hat neue Entwicklungsprojekte eingestellt, und viele andere Bauunternehmen in Deutschland stehen kurz vor der Insolvenz.

Ausblick

11. Die Euro-Zinssätze befinden sich auf einem Abwärtstrend und weichen von der Fed ab.
12. Der Wohnungsmangel, hohe Baukosten und steigende Mieten dürften die Nachfrage antreiben.
13. Die Immobilienpreise haben sich stabilisiert und sind in den letzten Monaten sogar leicht gestiegen.
14. Der Buchwert von Vonovia könnte in den nächsten Jahren stark wachsen und sich möglicherweise dem NAV annähern.
15. Das Unternehmen könnte bis Ende 2024 damit beginnen, Eigenkapital zurückzukaufen, einschließlich Apollo-JVs und Stammaktien.
16. Das Erreichen eines Loan-to-Value (LTV)-Verhältnisses im unteren Bereich des Zielkorridors (40%-45%) könnte ein Katalysator für offensive Strategien sein.

Risiken

17. Höhere Finanzierungskosten aufgrund steigender Zinssätze könnten weiterhin die Margen belasten.
18. Regulierte Mietkontrollen in Deutschland begrenzen die Möglichkeit, die Mieteinnahmen schnell zu steigern.
19. Die Deflation des deutschen Immobilienmarktes könnte sich auf stark fremdfinanzierte Immobiliengeschäfte wie Vonovia auswirken.
20. Die Abhängigkeit des Unternehmens von Verkäufen zur Verwaltung von Liquidität und Schulden könnte eine kurzfristige Lösung sein, aber langfristig möglicherweise nicht nachhaltig.

Wettbewerb

Vonovia konkurriert mit anderen großen deutschen Wohnimmobilienunternehmen wie TAG Immobilien und LEG Immobilien. Diese Unternehmen erlitten ebenfalls erhebliche Wertverluste in den Jahren 2022 und 2023, sind jedoch ähnlich positioniert, um von dem erwarteten Mietwachstum und möglichen Zinssenkungen zu profitieren.

Diese Analyse stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar. Weitere Aktien-Analysen ansehen.